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    国内铸造规模最大的汽车制动零部件生产商
    发布日期:2016-08-29 来源: 浏览量:220

    深 度 报 告 /公 司 研 究

    国内铸造规模最大的汽车制动零

    部件生产商 价值区间:20~24 元

    隆基机械(002363)新股报告

    投资要点: 2010 年 2 月 25 日

     公司是国内铸造规模最大的汽车制动零部件生产商。公司形成了 莫景成

    年产载重车制动毂100万件、 普通制动毂/制动盘750万件、 刹车片 电话:0769-22119455

    75万套的生产能力,可生产3,000多种型号的制动盘、370多种型 邮箱:mjc@dgzq.com.cn

    号的载重车制动毂、1,000多种型号的普通制动毂、以及750多种

    型号的刹车片(盘式、毂式) ,产品远销北美、南美、欧洲、中东、

    东南亚等地,是国内最大的汽车制动部件生产企业之一。

    主要数据 2010 年 2 月 25 日

     公司产品市场需求前景光明。商用车轮毂是商用车车轴的必备零

    发行价(元) 18

    部件, 其OEM市场规模主要取决于商用车产量。 近年来全球商用车

    发行前总股本(万股) 9000

    年产量基本稳定在2,000万辆左右, 而其中重型货车产量则呈稳定

    本次发行股数 (万股) 3000

    增长态势。 国内商用车及重型货车产销量每年呈现稳步增长态势,

    发行后总股本(万股) 12000

    09年产量接近350万辆, 商用车产销规模上升后对轮毂的需求也大

    幅上升。

     产品外销为主,国内市场正积极开拓。公司成立初期,由于国内

    汽车市场尚处在起步阶段,市场需求规模不大,公司产品全部出

    股价走势

    口进入海外市场。近年来,随着国内汽车市场持续快速增长,国

    内市场需求迅速扩大,公司正积极开拓国内OEM配套市场。

     估值情况。预计隆基机械2010~2012年的EPS为0.62、0.80、0.97

    元/股, 公司所处行业发展空间仍然较大, 我们给予公司10年25-30

    倍的市盈率, 对应的价格区间为15.5~18.6元。而考虑新股上市情 相关报告

    况,预计公司上市价格区间为20.15-24.18元。

     风险因素:(1)公司出口业务占比较高,海外市场复苏低于预期;

    (2)公司出口产品主要以美元作为结算货币,人民币兑美元汇率的

    波动会对公司业绩产生一定影响。

    公司主要财务指标预测表

    2009A 2010E 2011E 2012E

    营业收入(百万元) 817 1,022 1,175 1,410

    同比% 14.85% 25.00% 15.00% 20.00%

    归属母公司净利润(百万元) 61 74 96 116

    同比% 14.23% 22.56% 29.54% 20.70%

    毛利率% 18.77% 18.81% 18.84% 18.85%

    ROE% 20.82% 20.38% 20.89% 20.37%

    每股收益(元) 0.51 0.62 0.80 0.97

    每股净资产(元) 2.35 2.97 3.77 4.74

    市盈率(倍) 35.29 29.03 22.50 18.56

    市净率(倍) 7.66 6.06 4.77 3.80

    资料来源:东莞证券研究所,Wind 资讯

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    隆基机械(002363)新股报告

    目 录

    1.公司概况 .................................................................. 4

    1.1 公司发展历程 ............................................................ 4

    1.2 主营业务概况 ............................................................ 5

    2. 公司产品市场需求前景光明 .................................................. 6

    2.1 国际商用车轮毂市场状况及市场容量 ........................................ 6

    2.2 国内商用车轮毂市场及容量 ................................................ 7

    3 公司行业竞争力分析 ......................................................... 8

    3.1 公司产品外销为主,近期积极开拓国内 OEM 配套市场 .......................... 8

    3.2 公司的核心竞争优势 ..................................................... 10

    4.募集资金投向 ............................................................. 11

    5.盈利预测与估值 ........................................................... 11

    6.风险因素 ................................................................. 12

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    隆基机械(002363)新股报告

    插图目录

    图 1:公司的股权结构 ................................................................. 4

    图 2:公司主营收入及同比增长 ......................................................... 5

    图 3:公司净利润及同比增长 ........................................................... 5

    图 4:09 年主营收入分地区构成 ......................................................... 5

    图 5:09 年主营收入分产品构成 ......................................................... 5

    图 6:03-08 年全球商用及重型货车产量 .................................................. 6

    图 7:商用车轮毂 OEM 市场规模 ......................................................... 6

    图 8:04-09 年中国商用及重型货车产量 .................................................. 7

    图 9:04-09 年商用车轮毂 OEM 市场规模估算值 ............................................ 7

    表格目录

    表 1:公司取得的主要荣誉 ............................................................. 4

    表 2:国内主要轮毂生产企业 ........................................................... 8

    表 3:公司产品出口销售收入情况 ....................................................... 9

    表 4:公司制动盘/普通制动毂国内 OEM 市场销售情况....................................... 9

    表 5:公司载重车制动毂国内 OEM 市场销售情况............................................ 9

    表 6:募集资金投向(万元) .......................................................... 11

    表 7:分产品收入、毛利率预测 ........................................................ 11

    表 8:同类上市公司估值情况(2 月 24 日股价) .......................................... 12

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